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民營狂歡后國資崛起時 “大鱷”能否重啟環保下

來源：環保在線發布時間：2020-01-14 ?點擊量：

　　一曲關乎產業重塑的變奏曲正在環保吹響，而頗為劇烈的轉折點源于國資進場。

　　這樣的表現，與去杠桿、PPP清庫、資金面緊張、融資困難、“一刀切”政策等外部環境變化均有關系。首創證券數據顯示，2018年環保板塊總體市值縮水約45%，企業直接融資難度增大。環保企業遭遇債務危機的原因各不相同，但也存在著一定的共性：部分前期投入大(如PPP類項目)的工程公司，一旦遭遇融資困境導致企業資金吃緊，大量問題就迅速顯現。

　　在資金出現困難的時候，民營環保上市企業往往都會做出同一個決定：引國資入股。而在降負債、去杠桿的大需求下，用產權換取流動性成了央企、國企的重要手段之一。

　　央企＋地方國企加碼布局

　　有專家形容，目前是“大鱷”跨界者在加速布局環境產業。在過去的兩年內，包括碧水源、東方園林、錦江環境、啟迪桑德、北控水務、環能科技、鐵漢生態、中金環境在內的20家民營環保企業引入國有資本，項目層面的具體合作方式包括項目托管、共同投資、項目處置等。截至目前，128家央企中涉足生態環境產業的央企有53家，“包括中節能、光大國際、三峽集團、葛洲壩、中車等等。

　　參與入股的國企則主要以北京、四川、江蘇、浙江等地的地方性國企為主，浙江省環保集團、遼寧省環保集團、陜西環境產業集團、福建省環境保護股份公司、山東環境產業集團以及廣西、江西、江蘇等省級環保集團紛紛成立運營。無論是在商業模式成熟的城市污水、領域，還是處于快速上升期的環境治理等細分領域，央企、國企資本均大步踏入。

　　從合作方式上看，上市企業和國資主要通過股權轉讓、項目合作、股權/債務重組或多種方式相結合。在清新環境總裁李其林看來，前述選擇是被動和主動的結合——被動是民營環保上市企業普遍遇到了各種各樣的挑戰和問題；主動則是民企通過兼并重組等方式積極與國資進行協同。即大量民營環保企業開始積極尋求與大的國企合作，有的是在某項具體技術成果的應用上開展合作，有的則是要共同推進某個項目上的合作。

　　“救場”背后的天然優勢

　　而各家轉讓股權的原因，似乎都逃不過“缺錢”二字，遇到資金困境的，或是上市公司，或是其股東。間接原因是為了“改善生存環境，尋求發展條件”，在與國企和央企的競爭中爭取更加主動的地位。

　　事實上環保市場本身前景非常好，現在許多大型民營企業為掙脫困境或謀求發展尋求“靠山”。國資(央/國企)從三四年前的試探性入局，到如今的大舉進入環保產業，既是主動出擊，也是大勢所趨。用清新環境總裁張根華的話說，這是“順勢而為、大勢所趨、蓄勢待發”之舉。“一般來講，投資方會帶來一些新的理念和方式，這些也會促進公司發生一些良性變化，有助于梳理以前不合理的環節。”業界資深人士透露。

　　眾所周知，在環保行業里，國企的背景象征著能帶來大量訂單和大量資金的補充。從國資入股的邏輯看，被入駐企業大多在某細分領域具備一定的設備制造和核心技術優勢、品牌或市場影響力，通過參與PPP項目獲取了一定的運營經驗。實質內容是解決了企業的資金安全問題，把企業原有的債務問題承擔了，但企業的業績反彈還是需要窗口進行觀察。

　　還剩多少喘息空間？

　　一位環保上市公司內部人士稱，國資“馳援”，不僅僅是在環保行業，而是一個更廣范圍內的動作。尤其這一波國資補的是拿單長板顯著的情況下，研發能力、運營能力、甚至融資能力的不足。從中長期來看，“民企+國企”的股東背景或成為環保企業未來的重要優勢。

　　國資入駐緩解了民企的流動性壓力，長期看是環保行業融資能力和技術、運營優勢的結合。而在融資趨緊的背景下，國資在項目拿單、市場開拓、資金成本上優勢較為突出，有望與環保民企的技術、項目管理優勢產生協同效應。從未來趨勢發展來看，企業所提供的服務或產品價值、企業核心競爭力、商業模式的發展或成為企業發展關鍵。其中，“提高公司治理水平、提高經營活力與效率”成為重要訴求。

　　而國企新力量的進入，將加劇整個行業競爭和整合。當前環保政策漸成體系，環保督查更加全面化、常態化，環保項目愈加注重質量和效果，行業進入門檻越來越高。北控水務集團有限公司副總裁王助貧認為，民營企業重要的是要看清自己的定位、自己的優勢，也就是要找到企業的核心競爭力。

　　“市場空間是有的，而且是可以分層次、分不同領域的。”環保行業以后基本會以客戶主體為邊界，政府業務是國企的蛋糕，而純商業業務，民企則有很強競爭力。“未來民營環保企業的轉型，就是從資本驅動型轉向技術驅動型，重點方向則是工業污染治理。”

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